核心结论
孖展计息与追缴不是同一个比例：融资利率对应保证金融资成本，贷款与抵押品比率及相关风险指标用于判断是否追缴。香港证监会明确指出，固定比率未必能识别抵押品价格不变但流动性下降等风险，因此追缴触发水平不能照搬统一数值。未清缴后的再买入受到严格限制，而强制平仓后的损失也不以已缴保证金为上限。
孖展计息，看的是融资端
孖展是客户以证券抵押品取得保证金贷款，用于证券交易的安排。判断孖展利息时，应先区分融资成本与风险监控：计息对象是融资贷款，实际利率应读取本人账户适用的融资利率；贷款与抵押品比率、杠杆率、强平及保证金指标则属于风险控制口径，不能把担保比例直接当作利率。
香港证监会公布的保证金贷款 FAQ 讨论的是贷款政策、追缴和强平程序，并没有提供适用于所有客户的融资利率。现有证据也未取得可核验的平台官方利率页面，因此本文不列具体利率，不补写未经确认的计息周期或日数口径。各平台利率不同，须以本人账户的融资利率页为准，也不能通过抵押品比例反推利息。
为什么没有统一追缴线
香港证监会要求证券保证金融资提供者建立并执行审慎的保证金贷款政策，同时实施健全有效的监控措施。对于能否采用固定贷款与抵押品比率作为追缴触发水平，监管口径并非简单肯定或否定，而是要求避免“一成不变且欠弹性”的做法。
固定比例的问题在于，证券抵押品的价格可能不变，但流通量已经下降，单看价格与贷款比例未必能够识别全部主要风险。厘定追缴通知的触发水平时，还要考虑抵押品的质素、波动性、流动性、最新市况及客户信用可靠程度。证监会亦鼓励定期进行压力测试，而且不只限于市况大幅波动时才测试。
因此，监管框架允许并要求平台结合自身贷款政策厘定触发水平；上述 FAQ 并未提供一条适用于所有客户、所有证券的统一追缴线。投资者看到的百分比，应先确认它是初始保证金要求、追缴触发水平、强制平仓安排，还是其他产品规则。
公开数字不能混用
| 公开数字 | 监管或平台机制 | 不应误读为 |
|---|---|---|
| 140% | 适用于将客户证券抵押品再质押的证券保证金融资提供者，须遵守《证券及期货（客户证券）规则》第8A条的再质押上限 | 普通客户的初始保证金率、追缴线或强平线 |
| 10% | 单一保证金客户的未清缴保证金贷款额，超过提供者全部未清缴保证金贷款总额的该比例时，提供者应考虑为该客户设定贷款额度上限 | 客户持仓下跌至该比例便会被追缴或强平 |
| 100% | 老虎证券《港股收费》页面所列暗盘条目：现金账户和保证金账户均要求100%保证金，暗盘亦不支持做空 | 普通港股交易的统一保证金要求 |
上述数字的适用主体和目的各不相同。140%处理的是再质押上限，10%处理的是贷款集中风险，100%则是老虎证券暗盘这一具体产品的保证金要求，均不能代替账户内的追缴与强平政策。
追缴线跌破后，依次会发生什么
持牌机构须在自身保证金贷款政策中订明监控、追缴及强制平仓程序。相关机制通常表现为：
风险指标触及平台政策所订触发水平 → 发出追缴保证金通知 → 客户按通知清缴并作出回应 → 未清缴时采取强制平仓等跟进行动 → 后续再买入进入额外书面审批。
香港证监会要求机构以文件记录每宗需发出的追缴通知、已发出的通知、客户回应及已采取的跟进行动，并将强制平仓列为跟进行动的例子。由此可知，触及追缴触发水平不等于立即自动强平；是否清缴、如何回应，以及采取何种跟进行动，均与机构的审慎政策及个案情况有关。
同样，不能把“追缴线”与“强平线”简单画上等号。上述监管 FAQ 没有提供统一数值，也没有规定客户跌破某个百分比后必须在同一时点平仓。
强平损失为何可能超过已缴保证金
强制平仓是处置证券抵押品，不代表抵押品必然按先前显示的价格成交。香港证监会要求机构在厘定追缴水平时考虑最新市况、波动性和流动性，并把强制平仓列为跟进行动，但相关材料并未承诺处置所得一定足以覆盖未清缴融资。
从机制上看，如果抵押品处置所得不足以覆盖尚未清偿的贷款及相关款项，差额便不会因为客户曾经缴入保证金而自动消失。因此，已缴保证金属于承担损失的资金，不是强制平仓后的损失上限；平台也不会通过设置追缴线承诺最终亏损最多只等于已缴金额。
未清缴后还能不能继续买入
香港证监会对于未按通知清缴保证金的客户执行再买入指示，明确表示这可能违反审慎的风险管理手法。相关再买入安排需要有合理书面理据，并由高层管理人员书面批核。
这既不是所有情况下绝对禁止买入，也不是客户可以自行恢复交易的普通权限。书面理据与高层批核属于额外风险管理条件，并不等于交易必然获批，更不代表有关买入适合客户。
行情权限不会降低风控口径
老虎证券《什么是融资融券交易》页面明确说明，剩余流动性、现金预估值、最大购买力、杠杆率、强平及保证金相关指标，始终基于最高权限行情计算，不随用户个人权限变化。
这意味着行情查看权限与风控计算口径属于不同机制。个人即使只拥有基础行情，也不代表强平或保证金指标会改用较低权限数据，更不能因为看不到某类行情，便假设平台已经放宽追缴或平仓要求。
常见问题
融资利率应该从哪里看？
应看本人账户适用的融资利率页。公开证据没有提供可核验的平台具体利率，因此不能从担保比例、强平指标或其他平台的收费信息反推，也不能据此比较平台优劣。
担保比例跌到某个固定数字就会强平吗？
不能这样理解。香港证监会要求综合考虑抵押品质素、波动性、流动性、最新市况及客户信用等因素，并反对一成不变且欠弹性的监控方式。具体触发水平应查阅相关平台的保证金贷款政策及账户通知。
未清缴追缴保证金后还能继续买入吗？
可能违反审慎风险管理。执行再买入指示需要有合理书面理据，并由高层管理人员书面批核，不能视为客户自动恢复普通交易权限。
强制平仓最多只会亏掉已缴保证金吗？
不是。监管材料没有提供“损失不超过已缴保证金”的保证。若抵押品处置所得不足以覆盖未清缴融资，差额仍可能存在。
资料来源
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香港证监会《证券保证金融资政策及监控规定 FAQ》
https://www.sfc.hk/TC/faqs/intermediaries/supervision/Margin-Lending-Policy-and-Control-Requirements
抓取日期：2026年10月4日 -
香港证监会《证券保证金融资活动指引》
https://www.sfc.hk/TC/Rules-and-standards/Codes-and-guidelines/Guidelines/Guidelines-for-Securities-Margin-Financing-Activities
抓取日期：2026年10月4日 -
投资者及理财教育委员会《孖展买卖》
https://www.ifec.org.hk/web/tc/investment/market-intermediaries/financial-intermediaries/broker/margin-trading/buying-on-margin.page
抓取日期：2026年10月4日。该页仅作背景性术语来源，本文未据此提取具体机制或数字。 -
老虎证券《什么是融资融券交易》
https://www.itigerup.com/hans/help/detail/30899224
抓取日期：2026年10月4日 -
老虎证券《港股收费》
https://www.itigerup.com/help/detail/68697332
抓取日期：2026年10月4日
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